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廣發基金曾剛:注重持有人體驗 努力打造“固收+”好產品

2021-11-09來源:上海證券報·中國證券網

  巴頓·比格斯在《對沖基金風云錄》中對于投資圈有這樣一段描述:“在成功投資家的排行榜上沒有哈姆雷特的位置,因為他們的表現不是以任何人性化的標準來衡量的,而是完全反映在硬性的量化標準上。成者為王,敗者為寇?!?/p>

  從這個角度看,基金經理和職業運動員非常相似,投資業績跟球技一樣,好壞無法掩飾。在債券投資圈,廣發基金混合資產投資部總經理曾剛是一位低調、資深的實力派。據銀河證券統計,早在2009年和2010年,他所管理的債券基金華富收益增強A,年度收益率分別達11.87%、14.73%,連續兩年位列同類債券型基金前列。從2009年到2020年,曾剛在完整自然年度內獨立管理的組合,年度回報均為正。

  值得一提的是,喜歡運動的曾剛是公司足球隊和籃球隊的核心隊員,曾創下連續八個賽季“點球不敗”的紀錄?!白鐾顿Y和踢球一樣,要前后照應,看得更遠?!痹鴦傉f,門將做得好,不是最后撲球特別牛,而是要善于溝通,指揮全隊,帶動全隊從前到后構建全面的防御體系。

  涉獵廣泛,具有豐富的實戰經驗

  在投資中,與沖在第一線的股票基金經理不同,曾剛的角色是一位優秀的“門將”。

  “門將是最后一道關,責任心要強?!痹鴦傉f。歷史上一些優秀的門將,其實都是后防線的指揮家。他們會隨時觀察對手的進攻形態和路線做好站位,甚至指揮整條后防線做好排兵布陣,讓很多問題消解在無形之中。

  在基金組合的配置方面,曾剛也是這樣一位努力把控全局的“門將”。對于自己有把握的資產,比如轉債、利率債和信用債,他會采取適度左側的配置思維,有節奏地進行提前布局。而對于權益類資產,他更傾向于在右側把握確定性的波段機會。

  同時,跟打一場球賽需要團隊緊密配合一樣,曾剛也會充分借助投研團隊的力量。例如,在為“固收+”產品增厚收益的新股申購策略方面,他會經常與股票研究員一起反復比較研究新股的質地,希望通過新股申購獲得不錯的超額收益。

  作為一名足球愛好者,運動員的“競技心”也在曾剛身上展露無遺。雖然從業已經21年,但他從不將自己的能力圈“固化”,而是積極探索和研究新的投資品種和方法。比如,在個股選擇上,他會積極配置具有阿爾法收益可能性的標的,敢于出手。

  “投資本身是充滿挑戰的,是持續迭代和進化的過程?!边@種開放的主動學習的心態,讓曾剛成為市場中少數具有大類資產配置能力的基金經理。他會從不同的角度看市場,比較各類資產的優劣,再根據產品的定位調整配置比例。

  某第三方評價機構介紹道,曾剛涉獵的品種非常廣泛,從信用債、利率債、轉債、股票、期貨等不同細分資產,到打新股、杠桿、久期、對沖等組合管理策略,他都積累了豐富的實戰經驗,對在不同市場周期中如何進行資產配置有成熟的方法論。

  注重持有人體驗,穩健是第一原則

  基金業績是基金經理管理能力的直接體現。Wind統計顯示,2009年、2010年,曾剛管理的華富收益增強A連續兩年獲得超過10%的收益。2012年9月12日至2020年9月18日,曾剛在匯添富多元收益的任職累計收益率為94.83%,年化收益率為8.68%,其中七個完整年度均取得正回報。

  在取得良好業績的同時,曾剛也很注重組合的風險管理。以匯添富多元收益為例,除2013年和2015年等極端年份外,產品在其他年份的最大回撤均控制在5%左右。招商證券評價稱,這體現了曾剛兼顧回撤控制與較優收益回報的特點。

  對組合回撤管理的重視,一方面與曾剛早年的從業經歷有關。他是最早的一批商品期貨交易員,經歷了綠豆從上市時的850元漲到6500元的高波動行情。這一年半的經歷對曾剛影響至深。在之后的投資生涯中,他將穩健視為自己的第一原則。

  另一方面,則與曾剛對“固收+”基金的深刻理解有關。他說,“固收+”產品的定位是結合居民財富管理的理財需求,通過配置不同屬性的資產來降低組合波動,為客戶提供匹配其風險收益比的產品。因此,做好“固收+”產品,不僅僅要爭取合適的收益,還要讓產品的風格要求匹配客戶的需求,包括收益目標、回撤控制、波動率等。

  曾剛通過四個步驟來管理“固收+”基金的風險。第一步是理解客戶需求。他認為,不同類型的資金有不同的投資目標,對于風險和回撤的承受能力也不一樣?;鸾浝硇枰虑霸O定好投資目標、回撤目標,對不同類型資產的歷史收益率特征和波動率進行深入分析。

  第二步,根據市場中期邏輯,判斷股票、轉債、信用債、利率債四大類資產的性價比,結合組合的風險和收益目標,選擇適合當前階段的配置比例。

  第三步,梳理每類資產的策略主線和風格,評估不同資產和行業之間的相關性,采用均衡配置的策略,力求讓組合保持較好的風險收益比。

  第四步,對組合進行定期回顧。每個月定期回顧組合是否偏離預定目標,對可能存在的下行風險做好心理預案。當達到預定回撤的一半時,啟動組合的臨時檢視機制。

  “我經歷了好幾次極端的市場波動,在市場上做投資的時間越長,越能理解控制回撤的重要性?!弊⒅仫L險管理,既是曾剛的投資原則,也是他對市場敬畏、對持有人負責的擔當與責任感。

 ?。▊渥ⅲ阂陨鲜腔鸾浝懋斍翱春梅较?,不代表基金長期必然投資方向)

 

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  風險提示:基金有風險,投資需謹慎。本資料不構成本公司任何業務的宣傳推介材料、投資建議或保證,也不作為任何法律文件。本基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產,但不保證基金一定盈利,也不保證最低收益?;疬^往業績和獲獎情況不預示未來表現。投資者在投資基金前應認真閱讀基金合同、招募說明書、基金產品資料概要等基金法律文件,全面認識基金產品的風險收益特征,在了解產品情況及聽取銷售機構適當性意見的基礎上,根據自身的風險承受能力、投資期限和投資目標,對基金投資作出獨立決策,選擇合適的基金產品。以上信息不構成個股推薦,股票過往表現不代表未來表現,市場有風險,投資需謹慎。

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