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廣發基金段濤:在時代潮流中 尋找持續進化的成長股

2021-08-13來源:上海證券報

  成長股投資大師費雪曾經說過:“我不喜歡把時間浪費在賺許多次小錢上面,我需要的是巨大的回報,為此我愿意等待?!边@也是廣發基金段濤的職業理想,他期望未來能找到成長為偉大企業的公司,并從一開始就抓住它。

  段濤是一名新生代基金經理。2015年,他從上海交通大學畢業后進入基金行業擔任醫藥研究員。2017年,他進入廣發基金研究發展部,先后擔任醫藥行業研究、消費組組長。憑借扎實的研究基本功,段濤在2020年5月被提拔為基金經理,與策略投資部總經理李巍共同管理廣發利鑫混合。據Wind統計,自2020年5月18日至2021年6月30日,廣發利鑫的區間回報為66.76%,相比業績比較基準和滬深300指數的超額收益率分別達到49.69%和66.01%。

  8月16日至8月26日,擬由李巍和段濤聯合管理的新基金——廣發盛錦混合(A類:012526;C類:012527)將在北京銀行、廣發基金官網/APP等渠道發行。該產品是混合型基金,股票資產占基金資產的比例為60%至95%,其中投資于港股通標的股票不超過股票資產的50%。

  在生活中尋找新消費投資機會

  據段濤介紹,他是基于企業的長期價值選到了一些短期基本面比較好的公司。在他看來,不同年代的基金經理審美偏好不一樣。在理解白酒等傳統行業方面,資深的中生代基金經理更有優勢。但對于新興消費潮流,年輕的基金經理也許會更敏感。

  如何挖掘到具有新興商業模式、符合時代發展趨勢的公司?段濤的心得是,觀察年輕人群的消費偏好,在生活中尋找投資機會。

  具體到投資中,段濤主要通過三步走的方法論對機會進行分析。首先,理解消費行為是短期流行還是長期趨勢。只有當某個品類契合新一代年輕消費者的某一些性格特征或者他們的欲望和訴求,才有可能形成長期趨勢。其次,思考這個品類的核心要素,是產品更重要,還是渠道能力更重要。最后,研究上市公司及其上下游,通過深度的基本面研究,評估公司的競爭壁壘和核心價值。

  作為研究大消費出身的基金經理,段濤對消費的投資前景有著自己的理解。他認為,縱觀全球消費市場,日本、美國在經濟增速顯著放緩之后均出現消費升級,中國的人口市場紅利很大,也會跑出細分賽道的消費牛股。其中,他會關注消費升級領域中的細分方向,包括產品提價、下沉市場、品牌化以及新興人群帶動的新消費。

  持續進化是成為偉大公司的重要因素

  作為成長風格基金經理,段濤是自下而上選股風格。他關注的公司有兩類,一類是現在偉大的公司,一類是將來有望偉大的公司。

  “現在偉大的公司”是指在產業鏈中地位特別強、行業份額和利潤能持續提升的公司?!皩韨ゴ蟮墓尽贝蠖啻嬖谟谛孪M、TMT這些變化比較快的行業中,目前公司業務體量還比較小,但管理層價值觀正確,公司的企業文化、組織架構和發展戰略都符合時代發展趨勢,未來可能出現爆發式增長。

  如何發現可能成長為偉大公司的標的?段濤復盤了醫藥行業過去十年的牛股,發現那些真正能夠成長為大市值公司的企業都有一定的規律,比如賽道好、競爭力強、管理層優秀,但其中最重要的一條規律就是這些公司在不斷進化。

  在研究實踐中,段濤摸索出了將定量和定性相結合的選股體系。首先,從定量維度篩選出備選池,按照ROE、毛利率變化、人效變化等指標,將一些不符合標準的公司剔除掉,剩下的標的納入初選池。

  其次,在此基礎上,段濤通過三個層面的定性研究挑選重點跟蹤的標的。一是觀察公司是否具備很強的正外部性,能創造價值。對于做產品的公司來說,產品本身的價值是價值底線;對于做服務的公司來說,要能夠很好地協調員工、客戶、股東的關系。二是管理層有比較強的資本配置能力,能前瞻性投入,短期可能難以見效,但長期可以把企業發展的天花板提到比較高的水平。

  最后,符合社會和時代發展的潮流。例如,過去靠信息不對稱賺錢的行業會慢慢被淘汰,信息化能力強的公司會發展起來。又比如,年輕人的消費觀念在轉變,90后、00后更愿意接受國產產品,消費多元化和國貨品牌化也是一個趨勢。

  某第三方評價機構介紹,段濤選股票時會考慮,這些公司所做的業務是否符合時代發展的趨勢,通過定量財務指標剔除基本面有瑕疵的標的,從定性角度挑出看好的公司,然后再構建公司財務模型,做盈利預測。如果未來幾年盈利增長持續比較高,那么大概率就是比較好的股票。

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  風險提示:基金有風險,投資需謹慎。本資料不構成本公司任何業務的宣傳推介材料、投資建議或保證,也不作為任何法律文件。本基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產,但不保證基金一定盈利,也不保證最低收益?;疬^往業績和獲獎情況不預示未來表現。投資者在投資基金前應認真閱讀基金合同、招募說明書、基金產品資料概要等基金法律文件,全面認識基金產品的風險收益特征,在了解產品情況及聽取銷售機構適當性意見的基礎上,根據自身的風險承受能力、投資期限和投資目標,對基金投資作出獨立決策,選擇合適的基金產品。以上信息不構成個股推薦,股票過往表現不代表未來表現,市場有風險,投資需謹慎。

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